《表1 主要实证变量定义：卖空机制、资本市场压力与公司战略选择》

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《卖空机制、资本市场压力与公司战略选择》

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（3）控制变量。本文在模型（1）中控制如下影响因素：（1）公司的主要特征可能会对其战略产生影响，因此控制公司规模（Size）、资产负债率（Lev）、净资产收益率（Roe）、上市年限（FirmAge）、产权性质（Soe）、股权集中度（Top5Hold）和行业地位（IndPos）。（2）公司战略选择主要由董事会和管理层决定，因此控制与董事会和管理层特征相关的变量，包括董事会规模（Board）、独立董事占比（Indep）以及管理层年龄均值（MgAge）。（3）公司所在地区的市场环境与经济发展水平也可能会影响公司战略的制定，因此本文参考王化成等（2016）控制了公司注册地所在的经济版图（Market） （2）。以上变量定义如表1所示。