《表2 变量定义：融资融券制度与公司内部人减持——一种市场化治理机制的探索》

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《融资融券制度与公司内部人减持——一种市场化治理机制的探索》

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注：*2015年爆发的股灾令证监会紧急出台政策遏制风险，比如将融券规则由T+0改为T+1，暂定融券卖出资格等。鉴于2015年融资融券交易规定发生变更，且直至2016年下半年才基本恢复正常，因此为了控制交易规则变更对内部人减持的可能影响，本文在模型中加入两融规则变更（Dum＿56）

模型（3）中，RQ为融券变量，采用融券卖出量占流通股数的比例（RQ1）和融券余量占流通股数的比例（RQ2）两个指标来衡量。各变量的具体界定见表2。