《表1 变量定义及描述：市场化进程、内部控制质量与融资约束——基于中小板上市公司的经验数据》

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《市场化进程、内部控制质量与融资约束——基于中小板上市公司的经验数据》

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在回归模型（1）和回归模型（2）中，△Ch和Cf为ACW模型中的基础变量，分别指现金变化额和经营活动变化额，其中，Cf的回归系数就是测算出的现金-现金流敏感性值，该值越大，企业面临的融资约束程度越大。Ic和Mar是解释变量，分别指内部控制质量和市场化进程。在回归结果中，本文最需要分析的是Cf分别与Ic和Mar的交乘项回归系数，这两个交乘项的系数分别代表了内部控制质量和市场化进程对企业融资约束程度的影响。只有交乘项回归系数显著为负的情况下，才能说明内部控制质量和市场化进程能降低企业融资约束程度，假设成立。本文两个回归模型涉及的各变量具体说明如表1所示。