《表9 融资融券制度影响内部人减持的机制检验》

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《融资融券制度与公司内部人减持——一种市场化治理机制的探索》

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注：篇幅所限，其他变量的结果不再呈现，留存备索。

接着，对DUVOL和NCSKEW取倒数，然后构造DUVOL与List的交互项，用jh1＿D表示；构造DUVOL与RZRQ的交互项，用jh2＿D表示；构造NCSKEW与List的交互项，用jh1＿N表示；构造NCSKEW与RZRQ的交互项，用jh2＿N表示。其中，需重点关注jh2＿D和jh2＿N的系数，回归结果见表9中Panel A。结果显示，jh2＿D和jh2＿N的系数均显著为负，表明在公司股价崩盘风险越低的环境下，融资融券制度对内部人减持的抑制作用越显著，证明内部人减持成本是该制度作用于内部人减持的一种机制。