《表1 参数校准情况：影子银行、房地产价格与中国经济波动》

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《影子银行、房地产价格与中国经济波动》

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本文首先对模型的结构参数进行校准。参考何青等（2015）、Gong et al.(2016）的研究，本文取家庭户贴现因子βh=0.99。参考何青等（2015）、Fève et al.(2019）的研究，本文设定Frisch劳动供给弹性φ-1=1。参考Iacoviello和Neri(2010）的研究，本文设定实体部门资本、房地产部门资本以及房屋的折旧率分别为δR=0.025、δH=0.03、δh=0.01，即实体部门资本折旧年限为10年，房地产部门资本折旧速度稍快于实体资本，而房屋折旧年限为25年。参考Liu et al.(2013）的研究，本文取房地产抵押比例的基准值为0.7。参考Fève et al.(2019）的研究，本文取生产中劳动份额为0.65。参考Iacoviello和Neri(2010）的研究，本文设定两类部门之间劳动的替代弹性参数εn=0.8以及房地产生产中的资本份额μh为0.1。参考高然等（2018）的研究，本文设定γb=γs=0.9，对应商业银行和影子银行资本充足率的基准取值10%。参考Hachem和Song(2015）、Chen et al.(2018）的研究，本文取χ=0.7，对应存贷比为70%。参考Fujiwara和Wang(2017）以及大量关于货币政策的文献，本文设定价格粘性参数θf=0.75，对应平均价格调整周期为1年。参考裘翔和周强龙（2014）、Gong et al.(2016）的研究，本文设定ρπ=1.5，ρy=0.125，ρR=0.4。商业银行贴现因子βm，影子银行贴现因子βs，房地产商贴现因子βH，分别通过实体企业、房地产企业贷款利率的稳态值进行反解得到。实体企业存活率ζ则根据实体企业稳态资产负债率进行校准。根据建筑业与房地产业从业人数占比，本文设定稳态时房地产部门劳动占比γn=0.175。具体参数校准情况见表1。