《表4 财务柔性政策运用对创新效率的影响》

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《企业财务柔性政策对创新效率的影响——来自经济新常态背景下的经验证据》

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注:*、**、***分别代表在0.1、0.05、0.01水平（双侧）上显著相关，下同。

本文首先通过面板固定效应模型（1）考察财务柔性政策的运用对企业创新效率的影响，为避免可能引起的多重共线性问题，将分别引入经济新常态的情境变量进行回归，相关结果如表4所示。从中可看出，经济新常态的情境变量（Macro）采用克强指数（KQI）相对比GDP增长率的回归结果更加显著，验证了克强指数衡量中国经济环境的优越性；综合全样本中财务柔性虚拟变量、经济新常态情境变量及两者交乘项的回归结果，可知财务柔性政策在经济新常态时期下能够显著地提升创新效率，假设1据此得证。此外，根据技术人员薪酬（Wage）在各组的回归结果，可知财务柔性企业已经意识到技术人员对企业创新活动的正向贡献作用，因此，采用了更高的薪酬激励措施来提升员工工作的效率和积极性。