《表4 财务柔性的协调创新效应检验结果》

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《财务柔性能力与中国上市公司持续性创新——兼论协调创新效应与自适应效应》

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接下来，本文采用KZ指数作为衡量融资约束的代理变量，检验财务柔性对持续性创新的协调创新效应。表4第一列和第二列报告了交互效应计量模型的检验结果。第二列结果显示，融资约束（KZ）的估计系数为负，在1%置信水平显著，二者存在显著负相关关系。该结果表明融资约束使得创新活动无法获得持续且稳定的投入支持，而导致企业的持续性创新水平降低，这与现有文献结论一致。另外，财务柔性与融资约束交互项（FF×KZ）的估计系数为正，在5%置信水平显著，即财务柔性与融资约束之间存在交互作用。这结果表明随着财务柔性的提高，融资约束对企业持续性创新的负面影响将被弱化，这支持了研究假设2。