《表5 薪酬管制与在职消费》

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《薪酬管制、高管激励与公司业绩》

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注：***、**、*分别为1%、5%、10%的水平上显著。括号内的数值为T值。标准误差经过公司层面Cluster调整。

接下来本文继续检验薪酬管制对于高管在职消费的影响，具体结果如表5所示。列1到列4分别加入了不同的控制变量，我们发现主要结果的方向是一致的，即交叉项系数显著为正。从列4中我们可以看到，薪酬管制后，相比于不受影响的对照组，央企的在职消费显著提高，系数为0.083，并且在1%水平上显著。这说明，在央企进行薪酬管制时，虽然高管薪酬得到了限制，但是隐性薪酬，在职消费却显著上升。第5列中，我们参考Luo等（2011）的方法，计算出公司异常的管理费用（Perk＿Res）衡量高管在职消费，发现结论保持一致。