《表3 回归结果（因变量：非效率投资Xinvest)》

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《金融深化、企业所有权性质与资本配置效率——基于沪深上市公司面板数据的实证研究》

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注：因变量为非效率投资；***、**、*分别代表统计量显著性为1%、5%、10%，括号内为T统计量

我国金融发展水平由于特殊的政治体制导致各地区具有较强的不平衡性，金融深化程度也不相同。考虑到银行在中国金融市场起主导作用，借鉴Levine（1998）[25]、Wu等（2012)[40]、沈红波等（2010)[21]、钟腾和汪昌云（2017)[41]等的研究，用各省的金融机构贷款余额与GDP的比值度量地区金融深化程度Fin＿deep，衡量地区金融的发展水平。在考察金融深化程度对企业投资效率的影响时，分别考察了地区金融深化程度对国有企业和非国有企业投资效率的影响，将企业按照最终所有权性质分为国有企业和非国有企业两组，其中4 793个样本企业性质为国有产权，7 959个样本所有权性质为非国有产权。同时，为了考察金融发展对企业过度投资与投资不足的影响，笔者进一步将国有企业和非国有企业分为过度投资和投资不足两组，通过模型（2）进行回归，结果见表3。