《表4 股权激励与非效率投资回归结果》

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《股权激励、产权性质与非效率投资行为》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著

如表4结果所示，以全部投资不足样本进行回归后，Option系数为0.0317且在1%水平上显著，说明实施股权激励能够促使管理层提高投资，抑制投资不足，提高效率，假设2a成立。以全部投资过度样本进行回归后，Option系数为0.0182且在1%水平上显著，说明对于存在投资过度行为的上市公司，实施股权激励仍会加剧管理层追加投资，加剧投资过度，假设2b成立。