《表4 国企股权激励与投资效率》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《国企“市场高管”、股权激励与投资效率》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:括号内数据为t值。下同。

这可能是由于国企过度投资的问题主要源于“行政高管”为了满足职位晋升条件而进行的非效率投资活动，即将企业资金投资于净现值为负的形象工程、公益建设等项目中，实行股权激励对“行政高管”投资决策的影响不大。与之不同，股权激励与“市场高管”早期在民营企业或外资企业的管理经验相结合，将减少代理冲突，抑制经理人的管理防御动机，使其在进行投资决策时更注重考虑企业的经济效益，减少盲目及过度投资，提高企业的投资效率。对于投资不足的情形，由于融资约束通常与企业投资不足密切相关，而“市场高管”的政治关联较弱，相对“行政高管”而言在获取政府资源和银行贷款方面具有更大的局限性，可能导致其对于企业投资不足问题“心有余而力不足”，从而影响股权激励对投资效率的作用效果。