《表5 国企高管类型、股权激励与投资效率》

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《国企“市场高管”、股权激励与投资效率》

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H2的检验结果如表5所示。表5第（1）列的全样本回归结果显示，R_Equity的系数为1.791，在5%的水平上显著；交乘项CEOType×R_Equity的系数为8.017，在5%的水平上显著，股权激励与国企的投资效率呈正相关关系，且“市场高管”显著地强化了这种正相关关系。换言之，在投资效率方面，对“市场高管”的股权激励效果优于对“行政高管”的股权激励效果，证实了H2。具体地，在过度投资样本组，交乘项CEOType×R_Equity的系数为15.629，在1%的水平上显著；但在投资不足样本组并没有观测到显著的结果，这表明对“市场高管”的股权激励效果仅在国企过度投资情形下显著更佳。