《表2 董事会断裂带与股价崩盘风险》

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《董事会断裂带与公司股价崩盘风险》

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注：括号中为经聚类稳健标准误调整的t值，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平（双尾）。以下各表同。

(2）列断裂带距离（Fdistance）的回归系数为0.3601，第（3）列断裂带交乘项（Fau）的回归系数为0.2469，且分别在5%、1%和1%的水平下显著。第（4）列断裂带强度（Fstrength）的回归系数为0.1097，第（5）列断裂带距离（Fdistance）的回归系数为0.0892，第（6）列断裂带交乘项（Fau）的回归系数为0.0658，且均在5%水平下显著。这些结果表明，在控制公司股票周平均换手率、上期负收益偏态系数等因素的影响下，董事会断裂带与公司股票崩盘风险呈现显著的正相关关系。断裂带的存在造成董事会内部发生分割和断裂，并通过减弱董事会监督意愿和监督能力为管理层机会主义行为创造了空间和机会，从而导致公司未来较高的股价崩盘风险。表2结果支持了本文的研究假说1。