《表1 0 风险投资对被投资企业管理费用率以及融资约束程度的影响》

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《风险投资影响创业板企业的多元化经营吗——基于风险投资机构背景异质性与行业专长视角的研究》

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风险投资机构缓解企业多元化市场风险路径的回归检验结果如下:第一，从表10第（1）和（4）列的回归结果中可以发现，是否有风险投资介入与管理费用率和融资约束的回归系数均显著为负，说明风险投资介入不仅显著地降低了被投资企业的代理成本，而且有效缓解了被投资企业融资约束。由此可见，风险投资减少被投资企业多元化市场风险，降低代理成本与缓解融资约束两条路径同时发挥作用。第二，从表10第（2）和（5）列的回归结果看，是否政府背景风险投资对代理成本和融资约束均无显著影响，说明在对被投资企业代理问题的抑制以及缓解融资约束方面，政府背景风险投资并没有明显优于其他背景风险投资机构。但是前文检验结果显示，相比其他背景风险投资机构，政府背景风险投资机构缓解企业多元化经营市场风险的作用更加突出。因此，政府背景风险投资机构缓解企业多元化经营市场风险的作用可能是通过其他路径实现的，受到文章篇幅和研究主题限制，其他路径的探索将留待后续研究。第三，从表10第（3）和（6）列的回归结果看，行业专长与管理费用率的回归系数显著为负（通过了10%的显著性检验），说明风险投资机构行业经验越丰富，其对被投资企业的监督控制作用发挥越好，能够更好地减少被投资企业的代理冲突、降低代理成本。但是行业专长高低在缓解被投资企业融资约束方面，并未表现出明显的差异。这一实证结果表明，具有行业专长风险投资机构缓解企业多元化经营市场风险的主要路径可能是降低被投资企业代理成本。