《表5 国有、外资、民营企业的回归结果》

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《企业社会责任真的能带来更多商业信用融资吗——基于内部控制与企业异质性的实证》

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(1）国有企业、外资企业与民营企业。本文根据企业当前的产权性质（强调“当前”是因为企业产权性质在研究期间存在变更的情况，故国有企业、外资企业、民营企业7年样本数量分别为3632、143、2560，不能被7整除）将样本企业分为国有企业、外资企业与民营企业三类。表5的回归结果显示社会责任信息披露与商业信用融资的负相关关系在国有企业中表现的更为明显，民营企业与外资企业中二者关系的影响并不显著；而高质量的内部控制均能增加企业的商业信用融资，说明企业的治理水平在企业获得商业信用融资的过程中发挥着重要的作用。内部控制质量对于社会责任信息披露与商业信用融资的正向调节作用在国有企业中更为明显，但其负向调节了外资企业中二者关系的影响，这可能是因为披露社会责任信息的国有企业如果同时企业的治理水平较高，获得商业信用融资以外的便利性替代融资更为容易，而外资企业具有较高的实力进驻中国市场，具有高质量的治理水平同时又兼有良好的企业声誉，这些因素的共同作用对商业信用融资产生的正向影响能够缓和甚至抵消社会责任信息披露对商业信用融资带来的反向作用。