《表8 异质性机构投资者的退出威胁与盈余管理：区分产权性质》

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《机构投资者能抑制盈余管理吗——基于退出威胁视角的经验证据》

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国有企业和民营企业的内部控制机制存在较大差异，机构投资者退出威胁所能起到的作用也可能不同。根据企业产权性质，将样本分为国有企业组和民营企业组，并进行分组回归检验。表8检验的是考虑机构投资者的异质性的情况下，不同机构投资者的退出威胁对于企业盈余管理的影响是否会因产权性质而存在差异。其中，列（1）、（3）、（5）是民营企业组，列（2）、（4）、（6）为国有企业组，结果表明，对于真实盈余管理，抗压型机构投资者对企业盈余管理程度的抑制作用在民营企业中整体显著。在列（1）中，压力敏感型机构投资者的退出威胁（ETse）系数为0.694，在10%的水平上显著，列（3）中不显著。国有企业组中，抗压型机构投资者和压力敏感型机构投资者的系数均不显著。综上，民营企业组中，机构投资者的退出威胁作用更能抑制企业的盈余管理水平。