《表3 内生性处理后的估计结果》

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《资本开放与经常账户失衡——基于88个经济体的实证研究》

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表2中的估计结果均未考虑模型可能存在的内生性问题。资本开放与经常账户余额之间可能存在双向因果关系:经常账户余额一方面会影响一国的宏观政策，进而影响经济体资本开放程度；另一方面，经常账户顺差或者逆差代表经济体是资本净流出国或者资本净流入国，当资本项目开放时，会引起顺差国和逆差国不同的资本流动，进一步影响资本开放的效果，可能存在的内生性会导致回归结果的有偏。另外，前文已经提及，Chinn-Ito金融开放指标衡量资本开放程度可能存在测度误差，而严重的测度误差也可能导致内生性问题。为了避免估计结果的偏误，本文利用工具变量方法和GMM方法对全样本数据的内生性问题进行了处理。工具变量方法要求所选工具变量是严格外生的（即与被解释变量不相关），且与内生解释变量强相关。而寻找好的工具变量十分困难，大多数研究通常使用内生变量的滞后项作为工具变量，因此，本文使用资本开放的滞后一期作为工具变量进行分析。表3的估计方程（10）至（12）显示了使用工具变量方法并控制了年份和国家的固定效应得到的估计结果，可以看出KAOPEN对经常账户和储蓄率的估计系数仍显著为负，对投资率的估计系数仍为正。为了使工具变量更加有效，我们进行了一系列的检验，在方程（10）至（12）中加入了Kleibergen-Paap F统计值，其结果均远远大于了10，表明不存在弱工具变量问题。