《表4 DID进一步回归结果分析》

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《融资融券导致企业金融化行为了么——脱实向虚视角下双重差分模型分析》

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注：列（1）为加入行业HHI指数、政策不确定性指数EPU与i.year交乘项后回归，列（2）将融资融券样本年度虚拟变量（short）替换为融资融券年度余额占比；列（3）为xtlogit面板DID分析结果，其中因变量换为企业是否进行金融化投资行为虚拟变量，列（4）为tobit模型进行面板DID回

在前文分析基础上，本文DID中加入行业HHI指数以及政策不确定性指数EPU，并形成EPU、HHI与年度虚拟变量i.year的交乘项，分析融资融券政策实施同时，是否有其他外生冲击因素造成对金融化投资比例上升产生时变影响。同时，本文参照蒋灵多等（2018)[34]DID分析方法，分别运用融资融券余额占比作为融资融券行为替代变量、面板logit模型、tobit模型进行分析。回归结果见表4。