《表6 进一步分析回归结果》

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《高管股权激励、机构投资者持股与企业创新》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%的显著性水平上显著。

表6第2至3列为产品市场竞争激烈程度较高组。CG、IO以及CG和IO交互项的回归系数均在1%水平上显著正相关；产品市场竞争激烈程度较低组，见表6第4至5列，在仅包含CG回归模型中回归系数在1%水平上显著正相关，与预期不同，可能因股权激励对提高高管层创新意愿的作用更强。但在交互模型中，CG和IO系数均不显著，且CG和IO交互项的回归系数有所下降，并在10%水平上显著正相关。表明高管股权激励和机构投资者持股的相互作用对企业研发创新投入主要作用于激烈的产品市场竞争环境中。产品市场竞争越激烈，机构投资者持股对股权激励和企业创新调节作用越强。