《表6 区分临近履约日与其他时间的进一步回归结果》

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《控排企业纳入、会计规制与碳市场流动性研究——基于试点市场的面板数据》

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控排企业需于每年3月提交碳排放报告，在4—6月开始进行履约工作。因此，在临近履约期和非临近履约期两个阶段，碳市场流动性会有所变化。为探究两个不同阶段对碳市场流动性的影响程度是否存在差异，引入临近履约期和非临近履约期两个虚拟变量。定义临近履约期为每年的3月—7月，非临近履约期为每年1—2月及8—12月。从下页表6中的（1）和（2）可以看出，在临近履约期，控排企业数量变化与市场非流动性比率呈现显著负相关关系（系数为-0.034，t值为-8.63），在非临近履约期，控排企业数量变化与市场非流动性比率也呈现显著负相关关系（系数为-0.032，t值为-8.85），说明控排企业纳入数量增加，可以同时显著提高两个阶段的碳市场流动。从（3）和（4）可以看出，在非临近履约期，电力企业占比与市场非流动性比率呈现显著负相关关系（系数为-65.146，t值为-3.19），而在临近履约期，二者无显著相关关系，说明只有在非临近履约期这一时间段，控排企业中电力数量占比增加才能提高碳市场流动性，这可能是由于临近履约期时，各控排企业急于履约，碳市场流动性本身就会处于一个比较高的水平，因此控排企业中电力企业占比增加对流动性的影响不明显。从（5）和（6）可以看出，在临近履约期，会计规制与市场非流动性比率呈现显著负相关关系（系数为-7.284，t值为-8.17），在非临近履约期，会计规制与市场非流动性比率也呈现显著负相关关系（系数为-5.694，t值为-6.01），说明碳市场的会计规制，可以同时显著提高两个阶段的碳市场流动。从（7）和（8）可以看出，在非临近履约期，市场信息披露与市场非流动性比率在10%水平上呈现显著负相关关系（系数为-1.199，t值为-1.81），而在临近履约期，二者无显著相关关系，说明只有在非临近履约期这一时间段，完善碳市场信息披露程度才能相应提高碳市场流动性。