《表7 进一步分析回归结果》

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《管理者能力与分析师乐观性偏差》

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本文借鉴周美华等（2016)[40]做法，通过对CEO与董事长是否两职合一、董事会规模、内部董事比例、股权分散度和管理层持股五个指标进行主成分回归，构建管理层权力强度综合指标（Power）。管理层权力强度综合指标（Power）取值越大，管理层权力强度则越大。研究结果如表7列（1）和列（2）所示，管理者能力对分析师乐观性偏差的降低作用仅在管理层权力较小组显著存在（系数为-0.131，在10%水平上显著），而在管理层权力较大组并不显著。采用Bootstrap法重复抽样1 000次，经验p值等于0.159，表明两组之间并不存在显著差异。研究结果表明了管理者能力的发挥会受到管理层权力的挑战，权力越集中的管理层，实施壕沟行为和短视行为的可能性更大，此时管理者能力发挥约束和监督的空间有限。