《表4 关注度与股市异常收益率的平均相关系数》

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《有限关注与股市异常特征、羊群效应》

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(3）羊群效应与异常收益率间的波动相关关系以负相关居多，由于羊群效应只有在大量投资者采取相同或相似的投资策略时出现，故正常的市场状态下二者相关系数较小且较为稳定。2015年7月，二者负相关值激增，最低为-0.3209。而相关关系出现正值仅在“股灾”后个别时期，且最大为0.2032。可见，股市下降时羊群行为产生的影响强于股市上升时状况，这一非对称特征也得到学者们（顾荣宝和蒋科学，2012[39]）的验证：我国股票市场“慢涨快跌”的特点显著。