《表9 各类指令对跳跃的预测能力比较》

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《价格跳跃前大中小单的行为特征和信息含量》

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注:KS、AUROC和AR值是跳跃发生概率和方向的预测报告，MAE是跳跃大小平均绝对误差的预测报告；所有的预测都是样本外预测:即采用不放回的随机抽样方法，从原样本中抽取一半的观测作为训练样本估计模型，而用剩余的样本拟合模型，比较真实值和预测值的差异．因此，面板A中样本量是

从表9的结果看，无论是用跳跃样本，还是用有信息匹配的样本，4个预测效果指标都一致显示，模型5的预测效果比模型1好．这说明，交易指令能够在流动性指标的基础上提升对跳跃的预测效果，结合表5和表7中存在与跳跃概率、方向和大小显著相关的指令，证明了跳跃前的异常指令确实对跳跃有预测能力，从而证明H2成立．表9中，还用粗体数字标出了相对于模型1，对预测效果提升最明显的指令类型（模型2、模型3和模型4分别对应大、中、小单）．面板A和面板B的结果都显示，在控制流动性指标的基础上，中单对跳跃的预测能力最佳，其次是大单，再次是小单，即信息交易者更偏好采用中单完成交易，使得中单含有更多与跳跃有关的信息，该结果再次说明H1是稳健成立．此外，大单主要在预测正跳跃概率和跳跃方向时预测能力最佳，而小单主要在负跳跃概率预测时效果最佳，也与表3、表4和表5得到的结果一致．