《表3 金融生态环境与债务融资成本》

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《金融生态环境、内部控制审计与债务融资成本》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平下显著，括号内为t值。下同。

由表3可知，在全样本下，金融生态环境（FEE）的系数为负且在1%的水平上显著，说明金融生态环境与债务融资成本负相关，即与金融生态环境评价不高的地区相比，评价良好地区的金融生态环境更有利于获得较低成本的公司债务融资，H1a得到验证。从按产权性质分组的回归结果可知，在民营企业组，金融生态环境（FEE）与债务融资成本（INTCOST）在1%的水平上显著且系数为负，说明在金融生态环境评价较高的地区，民营企业所受债务融资歧视可以随着市场化运作而逐渐减少，进而缓解民营企业的融资成本劣势。而国有企业组回归结果显示，金融生态环境（FEE）与债务融资成本（INTCOST）正相关，但并不显著，这很可能是因为随着金融生态环境的不断改善，地方政府对国有企业的“隐性担保”作用不断减弱，银行等金融机构债务融资渠道更加完善，在这种背景下国有企业失去其“天然优势”，反而在其原有的基础上增加了债务融资成本。该结果使H1b得到验证。