《表5 客户集中度、地区金融发展与公司债务融资成本》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《客户集中度、地区金融发展与公司债务融资——来自我国上市公司的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

下页表5为客户集中度、地区金融发展与公司债务融资成本的检验结果。第（1）列中，客户集中度（CC）与地区金融发展（FD）的交乘项CC×FD的系数估计值为-0.0060，且在1%水平上显著，这个结果与假设2a的预期一致，从而否定了假设2b，检验结果说明，在地区金融发展水平高的地区，客户集中度与公司债务融资成本的正相关关系有所减弱，意味着金融发展水平可以缓解由于客户集中带来的高额负债融资成本。第（2)(3）列是检验地区金融发展对客户集中度与公司债务融资比重、商业信用规模关系的影响，检验结果显示：交乘项CC×FD的系数估计值均为负数，但只有第（2）列的系数估计值是显著的，第（3）列的系数估计值不显著，这表明地区金融发展降低公司债务融资的成本主要是通过缓解“高负债风险传递效应”而非“供应链风险溢出效应”来实现的，意味着地区金融的发展使得公司负债融资更为便利，它们为重要客户占用公司现金流而更多地进行负债融资的动机降低，进而减少负债融资比重，降低高债务规模引发的违约风险，最终使得公司债务融资成本下降。但是地区金融发展并没有使得重要客户对于公司现金流占用情况发生变化，公司的商业信用规模没有出现明显降低。以上检验结果说明，金融发展可以促进社会经济进步，但是目前的金融体系改革还需进一步加强和深化，金融行业高质量的发展任重而道远。