《表1 研究变量的定义：客户集中度、地区金融发展与公司债务融资——来自我国上市公司的经验证据》

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《客户集中度、地区金融发展与公司债务融资——来自我国上市公司的经验证据》

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其中，Debt cost为被解释变量，表示上市公司债务融资成本，本文借鉴Pittman and Fortin（2004）以及蒋琰（2009）的度量方法，利用上市公司财务费用与债务总额的比值来度量债务融资成本，该指标越大，说明公司债务融资成本越高。考虑到解释变量对被解释变量的影响存在延时效应，同时也为了避免内生性影响，在实证检验中本文对债务融资成本做提前一期处理。在模型（1）中，CC为解释变量，表示上市公司客户集中度，本文借鉴陈峻等（2015）、曹越等（2018）以及李欢等（2018）的研究方法，采用上市公司年报披露的公司前五大客户销售额占公司全年销售额的比例来衡量，该指标越大，说明客户集中度越高。在模型（2）中，FD是一个虚拟变量，表示地区金融发展水平高低，如果公司所属地金融业市场化指数高于同期全国各地该指标的中位数，取1，否则取0。CC与FD的交乘项是模型（2）的解释变量。X为模型（1）(2）的控制变量，借鉴之前相关研究成果选取，具体变量定义详见表1，同时模型中加入年度和行业虚拟变量。