《表1 主要变量定义：债务融资结构对公司绩效的影响——来自中国医药制造业的经验证据》

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《债务融资结构对公司绩效的影响——来自中国医药制造业的经验证据》

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以上均是基于微观层面选取的变量，而宏观货币政策、产业结构也会影响公司绩效。由于选取样本的时间处于利率市场化改革时期，放松利率管制主要影响企业银行借款等债务，因此采用有息负债率作为控制变量。根据相关资料可以了解到，医药制造业上下游企业盈利模式有很大差别，上游企业利润微薄且竞争激烈，而中游企业利润较为理想。根据华泰证券的分类及公司主营业务占比对制药业上市公司进行分类，并设为虚拟变量。化学原料药和中药饮片属于上游企业，化学制药、中成药、生物制药、医疗机械及兽用药品属于中游企业，医药商业位于下游。由于医药商业、医疗机械行业与其他子行业在经营模式及资本结构上相差较大，因此剔除以二者为主营业务的上市公司。模型中主要变量定义如下表: