《表5 投资者决策和基金持股明细》

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《投资者申赎与公募基金业绩粉饰——基于中国基金信息披露差异的经验证据》

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注:括号内为回归系数的t值；*、**、***分别表示10%、5%、1%的水平上显著。

本文首先利用模型（1）对假设1进行验证，即基金下期申赎净额与基金持仓中“好股票”比例正相关，与“差股票”比例负相关。其中分别对全样本，以及一、三季度和二、四季度两个子样本进行研究，回归结果见表5。