《表4 非金融企业和金融企业GMM回归结果》

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《结构性去杠杆对金融与非金融企业经济高质量发展的影响研究》

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注：***、**、*分别示1%、5%和10%水平上显著

在对面板数据的基准回归分析中，本文发现变量之间表现出严重的内生性问题。为了解决这一问题，进一步检验结构性去杠杆对我国经济高质量发展的影响，本文采用差分广义矩估计（差分GMM）和系统广义矩估计（系统GMM）估计方法对金融企业与非金融企业的杠杆率进行研究分析，以便可以很好地解决变量之间的内生性问题。系统GMM是对差分GMM的扩展，差分GMM是对原方程作差分，使用变量滞后阶作为工具变量。系统GMM可以规避差分GMM的缺陷：差分时消除了非观测截面个体效应及不随时间变化的其他变量，且有时变量滞后阶并非理想工具变量。系统GMM相当于联立差分方程和原水平方程，使用变量滞后阶作为差分方程的工具变量，同时使用差分变量的滞后项作为水平方程的工具变量。因此，系统GMM具备更好的回归效果。本文回归结果具体如表4所示。