《表6 高管权力对送股、转股偏好差别检验》

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《高管权力对上市公司送转股政策的影响研究》

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从表6回归结果来看，我国上市公司高管权力指标Power与送股倾向以及送股比例均呈正相关关系，但并未通过显著性检验。而高管权力对转增股倾向的影响系数是0.461并在1%水平上显著，说明高管权力越大企业越倾向于进行转增股政策，而高管权力对转增股比例的影响系数为0.323，在1%水平上显著，表明高管权力越大企业转增股比例越大。从前文分析可以得出，虽然送股与转股都能稀释股本，降低股价，引起二级市场的非理性定价，但对于大股东与公司高管而言，送股政策的成本远远高于转股。转股政策不需要公司有硬性的盈利条件，不会为相关者带来额外税负，不需要同时分配现金股利，减少了企业引入外部资金的压力与外部监督。所以，当内部利益决策者以谋取私利为目的制定送转股政策时，理所当然地会倾向于更多地采用转增股政策降低自身成本，这也正好印证了描述性统计中送股比例与送股倾向的统计数据要远远低于转增股倾向与比例的现实状况。假设5和假设6得到验证。