《表7 风险投资特征、会计信息透明度与代理成本》

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《风险投资、企业会计信息透明度和代理成本》

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当然，不同特征的风险投资机构对上市公司会计信息披露的影响程度可能存在差异，如联合风险投资机构往往具有更加广泛的社会关系网络[43]，能够降低企业与投资者之间的信息不对称程度；控股股东的国有性质有助于信息披露质量的提高[44]；高声誉的风险投资机构会花更多的时间去监督其投资的公司，通过提高企业的会计信息透明度，来提高风险投资机构在业界的知名度和声誉[8]。但也有学者认为，联合风险投资行为可能存在风险投资之间的“搭便车”行为，从而抑制了其监督职能的发挥[45]；国有风险投资机构还没有完全实现市场化运作，代理成本相对较高，不利于其监督职能的发挥，故难以有效监督企业会计信息披露[46]。因此，不同特征的风险投资对会计信息透明度以及对代理成本的影响并不一致。接下来本文将进一步检验不同特征的风险投资机构对企业会计信息透明度的作用，是否联合投资、国有背景、高声誉的风险投资机构才可以显著提升上市公司会计信息透明度和降低企业代理成本。实证结果如表7所示。