《表5 分样本检验结果：企业金融化对企业投资效率的影响研究》

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《企业金融化对企业投资效率的影响研究》

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其三，就投资不足的企业视角来看（表6的M20列），高强度的融资约束与融资渠道狭窄等是造成其投资不足的主因，故而即便该类型企业在研发、创新与技术革新上有较高的意愿与倾向，亦会受资金短缺与融资乏术的钳制而错失投资契机，使之无法延缓企业的无效率投资倾向；同时，企业金融化的平方项与乘积项均未显著（γ=-0.098，P>0.05），亦代表企业在“融资乏术”或研发投入不足的情境中，研发投入仅对企业投资效率的无效化产生积极的影响。由此可知，研发投入在企业金融化与企业投资效率的倒U形关系中发挥中介传导作用。故H2的假设得到了充分的验证。