《表6 模型1回归结果：非金融企业金融化对财务风险影响研究——基于内部控制的实证检验》

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《非金融企业金融化对财务风险影响研究——基于内部控制的实证检验》

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模型1回归结果见表6，表中显示调整后的R方值为0.286，F检验中的显著性值为0.000，回归方程通过了F检验。样本的Z-score值与金融化程度回归系数为-1.892，并在1%统计水平上显著，表明Z-score值与金融化程度负相关，也就是金融资产配置比例越高Z值越小，财务风险越大，验证H1。不仅如此，高融资约束组金融资产配置比例与财务风险的回归系数为-2.035，低融资约束组为-1.344，可知在高融资约束下企业金融资产配置比例与财务风险之间正相关效应更强，究其原因在于高融资约束增加了企业在外部资本市场获取资金的难度，但是企业内部资本不同，内部资本有着更低的资本成本且易于获得。鉴于此，作为内部资本来源之一的金融资产收益受到管理者的青睐，金融资产独具的高收益率、高流动性与快速变现能力均略胜于生产经营成果累积和债务融资，使得企业大量购入金融资产未雨绸缪，但是金融资产配置比例的上升造成了财务风险的提高。