《表4 EGARCH(1,1）模型参数估计》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《中国股市波动率实证分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

然后，为了探究波动率与收益率预测之间的关系，GARCH-M模型被用来检验收益率和波动性之间是否存在因果关系。结果显示，条件方差项系数在95%的显著区间内显著，因此可以推测，在5%显著性水平下，2008年4月24日前上海股市的收益率与波动性之间存在正相关关系，同时系数高达5.639027，这意味着金融危机之前，高波动率会带来高回报，符合高风险高收益的特征。然而，2008年4月24日以后，上海股市收益率在5%的显著水平上与波动率无相关性。这表明金融危机后，中国股市上高风险未必会带来高收益，股市风险增加。