《表3 EGARCH-t和GARCH-M-t模型参数估计结果》

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《基于EGARCH-M模型的沪深300指数周末效应研究》

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在已知序列平稳且存在ARCH效应的前提下，对序列建立EGARCH-t和GARCH-M-t模型。表3为EGARCH-t和GARCH-M-t模型参数估计结果。从表3中可以看出在EGARCH（1，1）模型中\n项的系数的P值为0.035 9，小于0.05，这说明模型存在杠杆效应，其估计值为-0.016 2，表明沪深300指数收益率负冲击引起的波动大于等程度的正冲击引起的波动。换言之，利空消息引起的股价波动比利好消息引起的波动更大，这说明我国股市投资者理念不强，投资行为往往易受外界消息影响，股票市场一出现利空的消息，便会不理智地卖出股票，导致股票市场的剧烈震动。同时在GARCH（1，1）-M模型中，指数收益率均值序列参数δ项系数的显著性水平为0.023 4，小于显著水平0.05，说明序列受波动性的影响，其估计值为0.033，这表示股指增加1个单位的风险将会给投资者增加0.033个单位的收益率。