《表3 金融化对企业创新投入的影响》

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《企业金融化对技术创新影响的实证研究》

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注:***、**、*分别表示参数估计值在99%、95%、90%的置信水平上显著。

表4给出了金融化对创新绩效影响的回归结果。可知，无论是在总量（FT）上，还是在增量（DFT）上，企业金融化对技术创新绩效都表现出显著的正向影响，即随着金融化程度的提高，企业技术创新的经济绩效将得到提升，企业金融化对创新绩效起到了带动作用。同时，RFT的系数均在1%的水平上显著为正。可见，与创新投入不同，随着金融资产投资收益率与主营业务利润率间差距的扩大，企业创新的经济绩效将会升高，这意味着金融端的高收益确实能对主营业务盈利能力较弱的企业起到创新促进作用，经营能力越差的企业金融化带动创新绩效提升的效果越显著。因此，企业金融化对创新绩效存在“拉动效应”，从而验证假设2.在区分了国有/非国有企业后，我们发现这种“拉动效应”依然存在。对比模型8中国有企业组和非国有企业组的三个金融化变量系数，发现非国有企业组的各系数无论在大小还是显著性水平上均高于国有企业组，表明企业金融化对非国有企业技术创新的正向影响大于国有企业。可见，金融化发展促进企业创新绩效提升的“拉动效应”，对非国有企业有更强的作用，支持假设3.