《表3 企业金融化对过度负债程度的影响 (狭义定义)》

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《企业金融化对非金融企业过度负债影响的实证》

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尽管基准模型的被解释变量采用的是下一期实际负债与下一期目标资本结构之间的差值衡量的过度负债指标，在一定程度上减轻了内生性问题。但为了进一步排除内生性问题对本文结论的影响，本文采用IV-GMM，利用金融化指标的滞后项作为工具变量，进行稳健性检验。回归结果如表5所示，结果表明，除了FING′Coredummy前的系数不显著外（但符号仍符合预期），其余结论与基准模型主要结论保持一致，结果具有稳健型。同时，识别不足问题检验、弱工具变量问题检验和过度识别问题检验的结果表明，工具变量不存在弱工具变量问题，同时满足相关性和外生性，工具变量的选择是恰当的。