《表8 异质机构投资者投资组合集中度与环境信息披露的回归结果》

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《异质机构投资者投资组合、环境信息披露与企业价值》

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根据（3）式，表8给出异质机构投资者投资组合集中度与环境信息披露的回归结果，第2列～第5列分别给出压力抵制型机构投资者投资组合集中度对环境信息披露水平、环境信息披露指数、货币型环境信息披露水平和非货币型环境信息披露水平的回归结果，第6列～第9列分别给出压力敏感型机构投资者投资组合集中度对环境信息披露水平、环境信息披露指数、货币型环境信息披露水平和非货币型环境信息披露水平的回归结果。由表8的第2列～第5列可知，压力抵制型机构投资者投资组合集中度与环境信息披露水平和环境信息披露指数显著正相关，具体表现为与货币型环境信息和非货币型环境信息的披露均显著正相关；由表8的第6列～第9列可知，压力敏感型机构投资者投资组合集中度与企业环境信息披露水平和环境信息披露指数显著负相关，具体表现为与货币型环境信息和非货币性环境信息的披露均显著负相关。这表明压力抵制型机构投资者投资组合越集中，越有利于集中资源和注意力，发挥“用手投票”的作用，积极改善企业环境信息披露效果；但对于压力敏感型机构投资者来说，持股越集中就越有可能与企业高管建立“战略联盟”，为避免受到证监会处罚而掩盖环境信息的披露。因此，H2得到验证。