《表8 机构投资者的中介效应》

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《创新型城市建设与企业创新产出》

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注:N=16566；标准误经过稳健性调整；括号内为p值；*、**、***分别代表10%、5%、1%的显著性水平。

在上述机制分析的过程中，发展型补贴与社保基金持股对实质性创新的作用（表7和表8 Panel B的列(2）和列（3）)存在一定的自选择偏误，即可能由于企业本身具有较好的创新性，导致政府和机构投资者增加对其投入。有鉴于此，本文采用倾向得分匹配（PSM）方法进行分析，结论仍然成立。（1）