《表5 沪深300股指期货牛市、熊市各阶段长记忆性、市场风险和有效性统计》

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《沪深300股指期货牛熊周期的长记忆性、风险和有效性实证研究:基于多重分形视角》

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图8-图12和图14-图18显示，牛市和熊市的各阶段序列的广义Hurst指数随着q阶呈现递减趋势，和q阶保持非线性的依赖关系，与此同时，图13、图19显示各阶段各q阶对应的ΔH≠0，因此各个阶段皆具有非对称多重分形特征，彼此间存在明显的差异。此结果表明本文基于阶段性层面开展相关问题研究具有合理性和创新性，为相关研究提供了一个全新的角度，也说明以往忽略了牛熊周期内部阶段的研究存在着不足。此外，牛市第二阶段以及熊市第一、第二、第三阶段h（q）在-2≤q≤0范围内，均存在大幅跳跃现象，因此，在这四个时期，极端情况出现的概率将会较大，市场处于持续、剧烈波动状态中。表5显示，各个阶段长记忆性、风险及有效性均不同，且具有非对称性。结合图8-图19和表5，对牛熊周期各阶段进行分析和比较，如下: