《表3 现金价值计量模型回归结果》

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《内部资本市场的动态配置效率研究——基于现金价值视角》

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注:***、**、*分别代表1%、5%、10%显著性水平。

本文以2007~2015年中国上市公司为样本（剔除金融业），搜集来自国泰安数据库的研究数据，运用stata软件进行实证检验后，由表3结果得到度量公司现金价值的公式:V offj，t=1.9980-0.0307×△Earnj，t-0.0639×W accj，t+0.0222×U ncer_indj，t-0.0149×Qj，t-0.0020×Tangj，t。现金价值从市场价值角度反映了上市公司每增持一个单位的现金，抓住有利机会投资产生的边际价值以及对冲不利风险抵减的边际损失，是公司股东对现金持有的边际定价。由表4可知，后金融危机时代中国经济环境不确定性逐年上升，上市公司现金价值相应增加，表明市场投资者对公司单位现金增持量的定价有所上升。