《表6 社会责任信息披露与融资能力的内生性检验》

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《社会责任信息披露与企业融资能力——基于新疆上市企业的经验证据》

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注:***，**，*分别表示显著性水平1%，5%，10%；括号中为变量对应的T值。

（1） 内生性问题。内生性问题一直是信息披露研究领域的焦点问题（Botosan，1997；Cohen，2008），为此本文将做进一步分析。本文借鉴Larker（2015）、叶陈刚等（2015）的研究方法，选择样本行业平均的社会责任信息披露（IMDISC）作为社会责任信息披露的工具变量，社会责任信息披露的行业均值（IMDISC）与社会责任信息披露水平（DISC）相关，但直接影响单个企业的融资能力可能性较小。在第一阶段过程中，使用内生性变量DISC为被解释变量对工具变量IMDISC和控制变量进行回归，并得到社会责任信息披露的预测变量PEDISC；其次，使用融资能力DFA作为被解释变量对社会责任信息披露的预测变量PEDISC和控制变量进行第二阶段回归。回归结果如表6所示。从表6回归结果可知，在第一阶段回归中，工具变量IMDISC的系数为0.998，在1%水平下显著，说明工具变量IMDISC与内生性变量社会责任信息披露（DISC）相关程度较高；在第二阶段的回归中，社会责任信息披露水平的预测变量PEDISC的系数为0.122，与企业融资能力在5%水平下显著，说明社会责任信息披露能够提高企业的融资能力。内生性检验回归结果与前文回归结果一致。