《表9 企业碳信息披露质量与股权融资成本的内生性检验结果》

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《碳绩效、碳信息披露质量与股权融资成本》

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由于企业碳信息披露与股权融资成本之间可能存在内生性问题。有学者在引入工具变量后对信息披露与资本成本的关系研究表明二者之间显著负相关[31]。本文借鉴其处理环境信息披露与权益资本成本内生性问题的方法，运用工具变量法并进行两阶段最小二乘法（TSLS）回归分析。参考Larcker和Rusticus[34]的方法，工具变量选择样本期初行业平均的碳信息披露质量（IVCID）来表示，它与CID有关，但直接影响单个企业的股权融资成本的可能性较小。具体做法是:首先，选取控制变量和工具变量（IVCID）为自变量对因变量碳信息披露质量（CID）进行回归，同时得到内生性变量（CID）的预测变量（PCID），然后选取控制变量和预测变量（PCID）为自变量对因变量股权融资成本（CEF）进行二次回归，检验结果如表9所示。从表中可知，股权融资成本（CEF）与预测变量（PCID）的回归系数为-0.127，T值为-3.904，在1%的水平上显著，即两者呈显著负相关关系，与前述结果保持一致。