《表5 社会责任信息披露与融资能力回归分析》

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《社会责任信息披露与企业融资能力——基于新疆上市企业的经验证据》

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注:***，**，*分别表示显著性水平1%，5%，10%；括号中为变量对应的T值。

本文选择2013-2016年新疆上市企业为研究对象，探析新疆企业社会责任信息披露与企业外部融资能力之间的关系，并在此基础上，分别考虑产权性质、行业性质两个方面对此关系的调节作用。回归结果如表5所示。从表5的总样本回归结果可以看出，回归模型的拟合优度为0.2351，说明本文选取的解释变量对被解释变量的拟合效果较好。模型的F统计量值为1.881，且在10%水平下显著，表明全样本的回归模型具有较好的显著性。社会责任信息披露（DISC）的系数为0.052，且在10%的显著性水平为正，因此假设1得到验证，即新疆企业社会责任信息披露与企业的外部融资能力显著正相关。从表5的产权性质回归结果可以看出，国有和非国有企业的分组回归模型的拟合优度分别为0.1317、0.2438。F统计量分别为2.652、1.958，分别在5%和10%的水平下显著，说明模型具有良好的显著性。在国有企业的回归中，DISC的系数为-0.002，并且不显著；而在非国有企业的回归中，DISC的系数为0.065，并且在10%的水平下显著，说明在非国有企业中，企业社会责任信息披露更能提高企业的融资能力。因此，本文的假设2得到了验证。从表5的行业性质回归结果可以看出，行业性质分组回归模型的拟合优度分别为0.2354、0.1383。该模型的F统计量分别为2.954、1.961，且分别在1%和10%的水平下显著，说明该模型的显著性效果较好。从分组回归结果可以看出，在重污染企业组，社会责任信息披露DISC的系数为0.089，且在5%的水平下显著，即说明新疆企业社会责任信息披露会正向影响重污染企业的外部融资能力；而对于非重污染企业组，DISC的系数在统计上不显著。通过分组回归说明相对于非重污染行业，重污染行业披露社会责任信息更能提高企业融资能力，因此本文的假设3得到验证。控制变量中企业上市年限AGE在国有企业和重污染行业中均与融资能力DFA在5%的水平下显著负相关，主要是因为企业上市年限越长、企业发展越成熟，资金的内部供给较充分，因此外部融资需求降低。资产报酬率ROA在总样本及重污染行业组分别与融资能力在5%及10%水平下显著负相关，即企业的盈利能力越好，对企业的外部融资需求越小。在国有和非国有企业中监事规模NS与企业融资能力显著正相关，重污染组中抵押能力CAPTIAL在10%的水平下与企业融资能力显著负相关。