《表3 社会责任信息披露与融资约束的回归结果》

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《社会责任信息披露对融资约束的影响——基于审计意见的调节作用》

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注：*、**、***分别表示系数在10%、5%、1%水平上显著；所有t统计量年度和行业水平上双重聚类调整过的标准误计算得到。

表3报告了社会责任信息披露对融资约束影响的回归结果。在第（1）列中，交乘项CSR*CF的回归系数为-0.083且在1%的水平上显著为负，即企业披露社会责任信息能够显著降低融资约束。在第（2）列中，交乘项CSR-Z*CF的回归系数为-0.002且在1%的水平上显著，说明社会责任信息披露质量能够显著缓解企业的融资约束，该结论验证了假设1。其他控制变量方面，在第（1）列中Size系数显著为正，表明企业现金增加额随着企业规模的扩大而提升。Lev系数显著为负，说明随着资产负债率的提高，企业现金增加额将会减少。ROA系数显著为正，表明企业盈利能力越好越有助于提升企业现金增加额。TobinQ系数显著为正，说明公司有着良好的成长机会，会进一步增加公司的现金持有量水平去满足其投资行为。Big4的回归系数不显著，说明相比较于未选择国际四大进行审计的公司，选择国际四大进行审计的公司并未能显著提高企业的现金增加额。HHI系数显著为负，说明股权集中度越高的公司，大股东在监督管理人员的机会主义和“在职消费”行为方面会付出更多的努力，因此会降低企业的现金持有量水平。INV系数显著为正，表明资本支出的增加会导致现有持有量的增加。ΔNWC系数显著为正，表明企业的净营运资本增加有利于增加企业现金持有量。ΔSTD系数显著为正，表明企业短期融资数额的增加将会有助于提升企业的现金持有量水平。对于第（2）列的控制变量，其回归系数与显著性基本与第（1）列相同，在此就不再赘述。