《表4 社会责任信息披露、审计意见与融资约束的回归结果》

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《社会责任信息披露对融资约束的影响——基于审计意见的调节作用》

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注：*、**、***分别表示系数在10%、5%、1%水平上显著；所有t统计量年度和行业水平上双重聚类调整过的标准误计算得到。

回归结果如表4所示，在表4中第（1）中，交乘项CSR*CF*Opinion的回归系数为-0.073，并且在1%的水平上显著为负，说明当企业被出具标准无保留意见后，社会责任信息披露对融资约束的负向影响作用将会被减弱，也就是在好的审计意见的传导下，社会责任信息披露对融资约束的影响将会变得有限。第（2）列的交乘项CSR-Z*CF*Opinion的回归系数为-0.002且在1%的水平上显著为负，假设2得到了验证。从以上结果可以看出，社会责任信息披露会缓解企业的融资约束，在审计师出具标准审计意见时，社会责任信息披露对融资约束的影响将会被减弱，此时社会责任信息披露与审计意见对融资约束的影响会出现替代效应。控制变量的回归结果与主回归结果相同，均符合一般经济规律。