《表6 成长期企业股权集中度与关联方交易额、侵占型关联方交易额的回归结果》

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《企业生命周期视角下的股权结构与关联方交易研究》

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通过表6可以看出，成长期企业的股权集中度（CR1和Herfindal5）在1%的显著性水平上和控股股东的关联方交易型“掏空”程度（Ln RPT、Ln ERPT）正相关，表明，企业的股权集中度越高，关联方交易、侵占型关联方交易发生的规模越大。就控制变量而言，企业的财务杠杆水平、成长性显著促进了关联方交易和侵占型关联方交易的发生；企业的盈利能力和派现水平显著抑制了关联方交易和侵占型关联方交易的发生，说明中小股东把公司的派现行为视作控股股东的一种掏空方式（吕怀立，2010）；企业的董事会规模并没有起到抑制关联方交易和侵占型关联方交易的发生的作用，与齐曼（2016）得出的结论相反。回归结果与本文的H1一致。