《表5 信息路径vs.关联交易侵占路径》

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《注册会计师超长累计任期与股价崩盘风险研究》

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如果注册会计师超长累计任期可能升高股价崩盘的风险，那么就有必要进一步探讨注册会计师超长累计任期的形成途径和传导机理。信息路径与关联交易侵占路径比较见表5。表5的路径A是信息路径的检验结果，从结果可见，在路径模型a中，当股价崩盘风险用股票周收益负偏程度Nt+1测度时，注册会计师超长累计任期的回归系数在1%的统计水平上显著。当股价崩盘风险用股票周收益跌涨波动比Du，t+1测度时，注册会计师超长累计任期的回归系数在5%的统计水平上显著。在路径模型b中，中介因子信息不透明度Ot对注册会计师超长累计任期的回归系数在1%水平上显著。表明注册会计师超长累计任期与信息不透明度呈显著正向关系，注册会计师超长累计任期越长，则信息的不透明度越高。最后在路径模型c中，当把中介因子信息不透明度放入基本模型时，注册会计师超长累计任期的系数降低了，且显著性水平也有所降低，同时路径模型c中，中介因子信息不透明度的回归系数在1%水平上统计显著。最后的SobelZ检验分别为1.781和1.687，且在10%水平上统计显著。总体结果证实，注册会计师超长累计任期对股价崩盘风险在信息路径上存在部分中介效应。路径B是对关联交易侵占的检验，在路径模型b中，关联交易侵占对注册会计师超长累计任期的回归系数并不显著，并且SobelZ检验统计上也不显著。表明在当前中国资本市场，注册会计师超长累计任期崩盘效应的关联交易侵占路径并不成立。