《表6 会计路径vs.投资路径》

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《注册会计师超长累计任期与股价崩盘风险研究》

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会计路径与投资路径比较见表6。表6路径A是会计路径的检验结果。由结果可见，注册会计师超长累计任期并不通过会计路径进行传导。路径B是投资路径的检验结果。由结果可见，非效率投资是注册会计师超长累计任期与股价崩盘风险之间的完全中介因子。表明在当前中国资本市场，注册会计师超长累计任期崩盘效应存在完全的投资传导路径。管理层经常会从事一些非效率的投资行为，这些负面行为一方面给企业经营带来了负面后果，造成企业绩效的恶化；另一方面也进一步通过投资扩张的假象营造企业利好假象，这些措施和行为给管理层短期性的捂盘行为提供了掩饰工具和手段，但是负面消息一旦超过公司忍受的临界值，将会造成股价的极端暴跌，引起和加剧了股价的崩盘风险。