《表4 投资者关注度对企业创新绩效的影响路径：信息不对称路径》

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《投资者关注度对企业创新绩效的影响研究》

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如表5所示，本文分别对投资者关注度与公司股权融资能力和债务融资能力的关系进行了考察。其中，列（1）～列（3）报告了基于股权融资的检验结果，不同于列（2）和列（3），由于列（1）的被解释变量Undervalue为二元虚拟变量，因此选择使用logit回归，结果显示SVI的回归系数在1%的水平上显著为负，表明公司越为投资者所关注，公司股价或公司价值被低估的可能性越低。进一步地，列（2）和列（3）的回归结果表明，投资者关注度与公司股权融资成本显著负相关，且对公司的股权增长率产生正向影响作用，说明投资者关注度能显著提升公司股权融资能力。列（4）和列（5）则报告了基于债务融资的检验结果，从中可见，SVI与Debt＿Cost并没有呈现预期的显著负相关关系，这可能是由于投资者关注度在影响公司股权融资、再传导到影响债务融资时可能需要一定过程或期间，而当被解释变量为公司债务增长率△Debt时，SVI的回归系数依然为正，尽管并不显著，这说明投资者关注度的提高，在降低公司股权融资成本、增强其股权融资能力的同时，公司短期内也并不会放弃通过债务融资渠道获取更多发展资金的机会。以上结果表明，投资者关注度越高，公司股价被低估的可能性更低、股权融资成本更低、外部股权融资更多，但是公司债务融资并没显著减少，如此，投资者关注度总体上仍然增强了企业外部融资能力，改善了企业获取创新资源的能力，从而促进了其创新绩效的提升。